证券借贷_Securities Lending

证券借贷是将股票、商品、衍生合约或其他证券借给其他投资者或公司的行为。这一过程要求借款人提供抵押品，如现金、其他证券或信用证。

当证券被借出时，所有权和标题也会转移给借款人。经纪公司会向客户收取借款费或借贷费，以及与贷款相关的利息。借款费和利息是根据证券借贷协议收费的，该协议必须在客户借入股票之前完成。借出的证券的持有者会从其经纪公司获得一定的回扣。

证券借贷为市场提供了流动性，不仅可以为长期持有证券的投资者产生额外的利息收入，还允许进行短线交易。

关键要点

• 证券借贷涉及一个方将证券借给另一个方，通常由经纪公司进行中介。
• 证券借贷对短线交易、对冲、套利及其他策略至关重要。
• 经纪公司针对借入证券收取借款费和利息，这些费用可能因借入证券的稀缺程度而异。证券的出借者会收到回扣。

理解证券借贷

证券借贷一般是在经纪商或交易商之间进行，而非直接由个人投资者操作。要完成交易，必须签署证券借贷协议或贷款协议，明确贷款的条款，包括期限、利率、出借人的费用及抵押品的性质。

根据现行法规，借款人需提供至少相当于证券价值的100%的抵押品。证券的抵押品还取决于其波动性。证券贷款的初始抵押品通常至少为借出证券市值的102%，对于债务证券，还需包括任何应计利息。此外，证券贷款中收取的费用和利息通常取决于借入所需证券的稀缺性，供应越紧张，成本越高。

典型的证券借贷需要清算经纪人，这些经纪人负责借款方与出借方之间的交易。借款人需向出借人支付费用，该费用会在出借方和清算代理之间分配。

证券借贷的优缺点

证券借贷的优点

• 促进短线交易
• 帮助投资者对冲投资组合风险
• 让投资者以更多方式从其证券中获利

证券借贷的缺点

• 股票持有人失去借出股票的投票权

• 确定税务责任可能会比较复杂

• 借款人可能违约，未能如约归还证券

• 促进短线交易。证券借贷与短线交易密切相关，投资者借入证券后立即出售。借款人希望通过出售证券并在价格降低后再买回，从中获利。由于所有权临时转移给借款人，借款人有责任向出借人支付任何应得的红利。

• 帮助投资者对冲投资组合风险。短线交易和证券借贷一般帮助投资者对冲投资组合，从而限制潜在损失。例如，如果您将证券借出给借款人并收取费用，即便股票价值下降，您仍能保留这笔费用。

• 让投资者以更多方式从其证券中获利。许多类型的证券，投资者在出售之前无法实现盈利。而证券借贷允许投资者在不出售证券的情况下，从中获得收益。

• 股票持有人失去借出股票的投票权。如果您持有某只股票，就可以对重要的公司决策进行投票，例如董事会成员的选举。如果您借出该股票，您将失去投票权，直至借款人归还股票。

• 确定税务责任可能比较复杂。借出股票时，确定谁需缴税以及应缴什么类型的税款（例如红利、证券销售收益和贷款费用）可能会变得复杂。

• 借款人可能违约，未能如约归还证券。如果您向他人借出证券，他们可能无法在未来归还。这将迫使您采取法律行动以追回丢失的证券，或接受损失。

理解短线交易

短线交易涉及借入证券的销售与回购。其目标是以更高的价格出售证券，然后以更低的价格买回。当证券借款人相信证券的价格即将下跌时，便会进行此类交易，从而基于卖出与买入价格之间的差额获利。无论借款人从短线交易中获得的利润多少，贷款协议到期后，约定的费用都需支付给出借的经纪公司。

当证券在借贷协议中被转移时，所有权也会转移给借款人。这包括投票权、红利权及其他分配权利。通常情况下，借款人会将与红利和其他收益相等的付款返还给出借人。

证券借贷示例

假设某投资者认为某只股票的价格将从当前的100美元下跌到75美元。该股票波动不大，通常在一定区间内交易。为了从这一判断中获利，投资者向证券公司借入50股，并以5000美元（50股 x 100美元的当前价格）出售。

假设股价下跌至75美元，投资者将以3750美元（50股 x 75美元的价格）购回50股并归还给证券公司。在此情况下，短线交易的利润为1250美元（5000美元 - 3750美元）。然而，短线交易并不总是如预期般顺利。如果投资者计算错误，公司的股票价格反而上涨，投资者将不得不以高于出售价格的价格重新购回股票，从而造成交易损失。

美联储的证券借贷

美国联邦储备系统也涉及证券借贷，一些美联储银行将美国政府及其机构的债券借给特定的债券交易员。

例如，纽约联邦储备银行每天举行拍卖，将证券贷款分配给出价最高的投标者。愿意支付更高借款费的公司，获得贷款的机会就越大。这些贷款有助于美联储公开市场委员会实施货币政策，使债务证券的清算过程更加顺利。

欧洲央行的证券借贷

与美联储类似，欧洲中央银行也参与证券借贷。自2015年以来，欧元体系的中央银行为在公共部门购买计划下购买的证券提供贷款，包括由国家政府、认可的机构、国际组织、地方和区域政府，以及欧元区的多边发展银行发行的债券。

欧洲央行提供证券贷款，以帮助保持欧洲市场的顺畅运作。在其扩展资产购买计划下，欧洲央行 purchase 了大量证券，减少了可在公开市场上交易的证券数量。证券借贷有助于增加市场流动性，提高市场效率。

最近的证券借贷丑闻

最近，证券借贷引发了一些丑闻，部分经纪公司卷入其中。在2023年12月，金融业监管局（FINRA）对四家公司进行了260万美元的罚款。

这些公司将客户注册到证券借贷计划中，允许公司借用客户的证券并将其借给第三方。FINRA指控这些公司没有为这些证券借贷计划建立适当的监管体系，也没有确定哪些客户是否适合注册该计划的方法。FINRA还指控这些公司未能为借出的证券提供适当的补偿。

证券借贷如何帮助股市？

为了实现市场效率，必须具备足够的流动性以满足投资者的需求。如果可交易的股票数量过少，可能导致买卖价差扩大，令投资者难以完成交易。证券借贷可以通过使更多股票可供交易来提高流动性。

常规投资者是否可以参与证券借贷？

是的，许多经纪公司允许常规投资者参与证券借贷。提供此服务的经纪商通常会向愿意借出证券的投资者支付利息，补偿在证券借出期间的机会成本。

证券借贷的风险是什么？

证券借贷并非没有风险。例如，借出证券后您可能无法获得偿还。许多经纪商试图通过要求借款人提供大量抵押品来限制这一风险。

结论

证券借贷涉及投资者将证券（如股票或债券）借给其他投资者。这不仅可以为市场增加流动性，还为证券的拥有者提供更多的收益方式。如果您考虑借出自己的证券，请考虑相关风险，并与您的经纪公司确认是否提供证券借贷服务。